Remuneração de executivos e os fatores que influenciam a votação dos acionistas em assembleias gerais

Abstract

Este trabalho tem como objetivo identificar e analisar as propostas de remuneração dos executivos propostas às assembleias gerais a fim de serem votadas pelos acionistas no ano de 2018 em empresas listadas na B3, bem como identificar e analisar quem são os investidores que fazem parte do mercado acionário brasileiro e como estes se comportam na votação dos pacotes de remuneração. Para tanto, foi realizada uma análise documental e logística. Foram analisados formulários de referência, posições acionárias, propostas das administrações, atas das assembleias gerais, mapas finais de votação analítico e sintético, totalizando 2.076 documentos. Na primeira parte, busca identificar como as propostas de remuneração dos executivos são elaboradas. Na segunda parte, visa identificar os investidores que fazem parte do mercado acionário brasileiro na B3. Na terceira parte, é analisada a votação dos acionistas no que se refere aos pacotes de remuneração. Os dados obtidos foram analisados por meio de análise descritiva e, posteriormente, utilizou a regressão logística para verificar os fatores que influenciam a chance de o investidor votar a favor dos pacotes de remuneração dos executivos. Para tanto, utilizou-se o software SPSS®. Como resultados encontrados, evidenciou-se que a maior parte das empresas divulgou os valores propostos da remuneração dos executivos; a maior parcela da remuneração é composta por valores fixos; a existência de concentração acionária, além de grandes investidores internacionais possuírem participações nas empresas brasileiras. Foi possível observar que existe espaço para melhoras quanto à divulgação e clareza das informações, pois algumas empresas divulgam a remuneração de forma geral. Em relação aos fatores que influenciam na votação, observou-se que o acionista controlador, benefícios diretos e indiretos e outros valores fixos influenciam positivamente a chance de aprovação do pacote de remuneração, enquanto ser residente no exterior, pertencer ao Estado, alta dissidência (empresas com mais de 20% de rejeição de votos) e os benefícios de pós-emprego influenciam negativamente a chance de aprovação.

Abstract: The aim of this paper is to identify and analyze executive compensation proposals proposed at general meetings in order to be voted by shareholders in 2018 in companies listed in B3, as well as to identify and analyze who are the investors that are part of the stock market, and how they behave in the voting of the compensation packages. For that, a documentary and logistic analysis was carried out. Reference forms, stock positions, management proposals, minutes of general meetings, final analytical and summary voting maps were analyzed, totaling 2,076 documents. In the first part, it seeks to identify how executive compensation proposals are prepared. In the second part, it aims to identify the investors that are part of the Brazilian stock market in B3. In the third part, it is analyzed the vote of the shareholders regarding the compensation packages. The data obtained were analyzed by means of descriptive analysis and later used the logistic regression to verify the factors that influence the chance of the investor to vote in favor of executive compensation packages. For this purpose, SPSS® software was used. As results found, it was evidenced that most of the companies disclosed the proposed values of executive compensation; the largest part of the compensation is composed of fixed amounts; the existence of a stockholding concentration, in addition to large international investors holding stakes in Brazilian companies. It was possible to observe that there is room for improvement regarding the disclosure and clarity of information, as some companies disclose the compensation in general. Regarding the factors influencing the voting, it was observed that the controlling shareholder, direct and indirect benefits, and other fixed values positively influence the chance of approval of the remuneration package, while residing abroad, belong to the State, high dissent (companies with more than 20% rejection of votes) and post-employment benefits negatively influence the chance of approval.