Políticas paramétricas de portfólios: combinação de variáveis aplicadas ao Brasil

Abstract

Este trabalho implementa as chamadas políticas paramétricas de portfólio propostas por \citeonline{brandt2009parametric} para o mercado acionário brasileiro, com a finalidade de analisar seu desempenho para uma amostra de ações negociadas no período de 1998 até 2013. Essas políticas possuem características distintas em relação às políticas tradicionais baseadas no paradigma média-variância de Markowitz e suas variantes por três razões diferentes, em suma: i) especificarem o vetor de pesos ótimos da carteira em função de um conjunto de características desses ativos; ii) não necessitar a modelagem do primeiro e segundo momento dos retornos; iii) possibilitar a modelagem de um grande número de ativos mediante um conjunto potencialmente pequeno de características, permitindo assim, uma substancial redução da dimensionalidade. Dessa vez, a implementação das políticas paramétricas é baseada em um conjunto mais amplo de características relacionadas a vários trabalhos existentes na literatura, incluindo não apenas variáveis fundamentalistas como também indicadores de análise técnica. O desempenho fora da amostra da política paramétrica é avaliado segundo diversas métricas, contemplando, inclusive, a presença de diferentes níveis de custos de transação e de aversão ao risco. As evidências obtidas apresentam uma melhora constante no índice de Sharpe líquido da versão proposta com restrição de venda a descoberto, além de apresentar significância para as variâncias dos retornos e em alguns casos para os índices de Sharpe líquido, porém, os retornos acumulados ainda assim apresentam vantagem para outros modelos analisados.

Abstract: This thesis implements the so called parametric portfolio policies proposed by \citeonline{brandt2009parametric} for the Brazilian stock market, looking for the performance analysis of the parametric portfolio policies when applied for a sample ranging between 1998 to 2013. These politics owns distinct characteristics in relation to traditional politics based on the mean-variance paradigm from Markowitz and it's variants in short because of three different reasons, such: i) vector specification of the optimal weights being in function of a set of characteristics of these stocks; ii) it doesn't need to model the first and second moment of returns; iii) it's possible to model a big number of stocks through a set potentially small of characteristics, allowing, a substantial reduction in dimensionality. This time, the implementation from the parametric portfolio policies is based in a broader set of characteristics in relation with many works from the literature, including not only fundamentalist variables but technical analysis indicators too. The out-of-sample performance from the parametric policies is evaluated following many metric contemplating, even, the presence of different levels of transactions costs and risk aversion. The evidence suggests a constant development in the liquid Sharpe ratio of the long only proposed version, beyond that, it presents significant variances of returns and in some cases significant liquid Sharpe ratio, but, the accumulated returns still favors other analized models.