Identificando padrões intradiários de comunalidade na liquidez do mercado de taxas de câmbio

Abstract

O presente trabalho apresenta uma nova visão sobre a comunalidade na liquidez. Não interessado apenas na relação entre os pares de moedas, busca-se identificar co-movimentos entre um par de moeda e dois grupos distintos. Um grupo é composto pelas maiores e mais negociadas moedas do mercado, ou seja, um grupo de alta liquidez. O outro grupo conta com pares de moedas de países com a classificação de emergentes. O segundo grupo busca agregar países que, de forma geral, possuem características macroeconômicas em comum. Observando um componente em comum com esses grupos é possível inferir como a liquidez de uma moeda responde a liquidez geral do mercado e ao desempenho do seu grupo de países. Com o presente trabalho é possível reafirmar a existência de padrões intradiários que até então não foram explorados em profundidade para as taxas de câmbio. Considerando que o mercado de FX é um mercado contínuo, aberto 24 horas por dia, o conhecimento desses padrões é fundamental não só para estratégias de negociação, que também pode ser útil na definição de políticas, como intervenções dos bancos centrais na taxa de câmbio. A principal abordagem para a comunalidade na liquidez das taxas de câmbio ainda é linear e com algumas aplicações mais recentes de séries temporais. Neste sentido, foram realizados dois testes não lineares. O primeiro utilizou redes neurais recorrentes do tipo LSTM para verificar se o padrão intradiário é um bom preditor do comportamento futuro da séries, apresentando bons resultados nas previsões do valor médio das séries. Também foi aplicado um modelo de séries temporais baseado no TVP-VAR, com o objetivo de verificar o comportamento da comunalidade ao longo da amostra. A partir desse resultado tem-se argumentos para seguir investigando a possibilidade de que a comunalidade da liquidez entre as moedas seja uma relação não linear. No entanto, a generalização de um modelo não linear ainda necessita de mais desenvolvimentos.

Abstract: This paper presents a new view on commonality in liquidity. Not only interested in the relationship between currency pairs, we seek to identify co-movements between a currency pair and two distinct groups. A group composed of the largest and most traded currencies in the market, ie a highly liquid group. The other group has currency pairs from emerging-rated countries. The second group seeks to aggregate countries that, generally, have common macroeconomic characteristics. Looking at a common component with these groups, it is possible to infer how the liquidity of a currency responds to the overall liquidity of the market and the performance of its group of countries. With the present work it is possible to reaffirm the existence of intraday patterns that until then have not been explored in depth for exchange rates. Given that the FX market is a continuous, open market 24 hours a day, knowledge of these patterns is critical not only for trading strategies but also for its usefulness in shaping policies such as central bank exchange rate interventions. . The main approach to commonality in exchange rate liquidity is still linear and with some more recent time series applications. In this sense, two nonlinear tests were performed. The first used LSTM recurrent neural networks to verify if the intraday pattern is a good predictor of the future behavior of the series, presenting good results in the prediction of the mean value of the series. A time series model based on TVP-VAR was also applied to verify the behavior of commonality throughout the sample. From this result we have arguments to continue investigating the possibility that the commonality of liquidity between currencies is a nonlinear relationship. However, the generalization of a nonlinear model still needs further development.