Persistência do hiato da inflação no Brasil: uma análise para o período de metas de inflação

Abstract

Este trabalho utiliza um modelo TVP-VAR para analisar as mudanças ocorridas na dinâmica inflacionária brasileira entre as gestões de Henrique Meirelles e Alexandre Tombini à frente do Banco Central. As evidências apontadas por este modelo indicaram um aumento da persistência1 do hiato da inflação no período de Tombini, em comparação com o de Meirelles. Houve indícios, também, de aumento da tendência e da volatilidade da inflação na gestão de Tombini. Para investigar as causas relacionadas a estas mudanças na dinâmica inflacionária, estimou-se um mesmo modelo DSGE para cada uma das gestões. As análises derivadas deste modelo se mostraram em linha com as do TVP-VAR, tal que apresentaram, também, aumento da persistência do hiato, bem como da volatilidade e da tendência da inflação. A partir de uma análise contrafactual conduzida com o modelo DSGE, verificou-se que a política monetária do período de Tombini foi o fator preponderante para explicar o aumento da volatilidade da inflação. Em relação à persistência do hiato da inflação, tanto a política monetária quanto as condições macroeconômicas contribuíram para o aumento desta estatística, porém, não houve indícios claros a respeito de qual fator foi o mais relevante.

Abstract: This dissertation uses a TVP-VAR model to analyze the changes in inflation dynamics between the chairmanships of Meirelles and Tombini ahead of Central Bank. The evidence pointed out by this model indicated an increase in the inflation-gap persistence in the period of Tombini, in comparison with the one of Meirelles. There was also evidence of an increase in the trend and volatility of inflation in Tombini's management. In order to investigate the causes related to these changes in inflation dynamics, we estimated the same DSGE model for each of the managements. The analyzes derived from this model were in line with those of TVP-VAR, which also showed an increase in the inflation-gap persistence, as well as the volatility and trend inflation. From a counterfactual analysis conducted with the DSGE model, it was verified that the monetary policy of the Tombini period was the preponderant factor to explain the increase of inflation volatility. Regarding the persistence of the inflation-gap persistence, both monetary policy and macroeconomic conditions contributed to the increase of this statistic, however, there were no clear indications as to which factor was the most relevant.