Efeito entrincheiramento e valor adicionado gerado e distribuído para os stakeholders

Abstract

Esta pesquisa inova ao criar um índice de efeito entrincheiramento do acionista principal (IEAP) e ao ampliar a análise do efeito entrincheiramento. Dessa forma, o estudo contribui para que profissionais e acadêmicos possam entender como determinados problemas decorrente do conflito principal-principal existentes na estrutura de propriedade e controle concentrada podem afetar a geração (valor criado pela empresa) de valor e distribuição (criação) de valor aos stakeholders. Assim, o objetivo da tese foi explicar a relação entre o índice de efeito entrincheiramento do acionista principal (IEAP) e valor adicionado gerado e distribuído para os grupos de stakeholders não acionistas e acionistas sob a ótica da Teoria Iluminada dos Stakeholders (TIS). A população investigada compreende as empresas listadas nos setores da B3 S/A e Economática. Os dados sobre os acionistas e informações financeiros também foram levantados a partir do Formulário de Referência, DVA e do banco de dados da GetFDPDate no período 2011-2018. A amostra final está constituída por 130 empresas, totalizando cerca de 933 observações no período. O presente estudo se baseou apenas na participação direta dos acionistas nas empresas analisadas com controle definido. Para a formação do índice proposto (IEAP) e análise dos dados foi utilizada respectivamente a análise dos componentes principais (ACP) e modelos lineares generalizados (MLG). Os resultados comprovam a viabilidade estatística e teórica do índice de efeito entrincheiramento do acionista principal (IEAP). Assim, o IEAP contribui para a hipótese de benefícios privados de controle do acionista principal. Em adição, os resultados da tese também mostram uma relação significativa e positiva entre o índice de efeito entrincheiramento do acionista principal (IEAP) e o valor adicionado bruto (valor criado pela empresa), distribuído (criado) aos stakeholders não acionistas (DVASNA) e stakeholders acionistas (DVASA). A hipótese de expropriação para o acionista minoritário foi rejeitada. O teste foi realizado através da variável de distribuição de valor adicionado ao stakeholders acionistas (DVASA). Portanto, a tese não esgota as questões levantadas pela mesma, ao contrário, ela abre diversos caminhos de pesquisa que podem contribuir para aperfeiçoamento e avanço do problema de pesquisa aqui estudado.

Abstract: This research innovates by creating a controlling shareholder entrenchment effect index (IEAP) and by expanding the analysis of the entrenchment effect. The study contributes so that professionals and academics can understand how certain problems resulting from the principal-principal conflict existing in the concentrated ownership structure can affect the generation (value created by the company) of value and distribution (creation) of value to stakeholders. Thus, the objective of the thesis was to explain the relationship between the controlling shareholder entrenchment effect index (IEAP) and value-added generated and distributed to the groups of non-shareholder stakeholders and shareholders under the perspective of the Enlightened Stakeholder Theory (EST). The investigated population comprises companies listed in the B3 S / A and Economática sectors. The data on shareholders and financial information were also collected from the Reference Form, DVA and the GetFDPDate database in the period 2011-2018. The final sample consists of 130 companies, totaling about 933 observations in the period. The present study was based only on the direct participation of shareholders in the companies analyzed with defined control. For the formation of the proposed index (IEAP) and data analysis, principal component analysis (PCA) and generalized linear models (GLM) were used respectively. The results prove the statistical and theoretical feasibility of the controlling shareholder entrenchment effect index (IEAP). The IEAP contributes to the hypothesis of private benefits for controlling shareholder. In addition, the results of the thesis also show a significant and positive relationship between the controlling shareholder entrenchment effect index (IEAP) and the gross value-added (value created by the company), distributed (created) to nonshareholder stakeholders (DVASNA) and shareholder stakeholders (DVASA). The expropriation hypothesis for the minority shareholder was rejected. The test was carried out using the variable distribution value-added to shareholder stakeholders (DVASA). Therefore, the thesis does not exhaust the questions raised by it, on the contrary, it opens up several research paths that can contribute to the improvement and advancement of the research problem studied here.