Influência da Divulgação das Demonstrações Contábeis para o Mercado Brasileiro de Capitais

Abstract

Este estudo objetiva verificar se a divulgação das demonstrações contábeis influencia o preço das ações das empresas brasileiras de capital aberto. As informações necessárias foram coletadas na base de dados da Economatica@ e no site da CVM, e a análise foi feita por meio de um estudo de eventos. A janela de eventos utilizada foi de seis dias em torno do evento (- 3,2) e a janela de estimação foi de -245 dias (-249,-4) com 40 dias de tolerância. Os eventos foram as datas da primeira divulgação das informações trimestrais (ITR), dos demonstrativos padronizados (DFP) e dos formulários de referência (FRE) para os anos de 2011 a 2018. O cálculo do retorno do preço da ação foi feito pela maneira tradicional e para o retorno anormal foi utilizado o método do retorno ajustado ao mercado. Os resultados apontaram que, em média, a divulgação das demonstrações contábeis influencia o preço das ações, visto que, em todos os anos, com exceção de 2014, pelo menos um dos demonstrativos foi significativo para o mercado de capitais. Em análise adicional, identificou-se que o demonstrativo que apresenta maior influencia no retorno anormal acumulado (CAR) é o padronizado e menor é o formulário de referência. As evidências empíricas podem subsidiar normatizadores, investidores e pesquisadores a compreenderem melhor como funciona o mercado brasileiro de capitais e quais eventos afetam o preço das ações, além de expandir substancialmente o escopo da análise tradicional e avançar na discussão dos temas de disclosure e value relevance por examinar o evento da divulgação, e não os motivos, o nível e os determinantes do disclosure, e por utilizar a técnica de regressão linear com base no R² proporcional.