Curva de juros e recessão no Brasil

Abstract

Este trabalho tem como objetivo analisar a estrutura a termo da taxa de juros brasileira e seu poder de previsão para a economia, considerando-se a sua inclinação como principal variável. Para tal fim, recorreu-se aos modelos mais amplamente utilizados na literatura e foi considerada uma base de dados abrangendo o período de 2003 à 2020. Utiliza-se o modelo de Nelson-Siegel para modelar e estimar a curva de juros brasileira, estimando valores para o título de prazo de 10 anos. Com referência no título de longo prazo e a sua diferença para o título de longo prazo é feita uma regressão em relação ao nível de atividade. Por fim, é estimada através de um modelo probit a probabilidade de recessão que a inclinação da curva de juros seja capaz de prever. Os resultados encontrados não indicam evidências de que a curva de juros apresente informações relevantes para a previsão de recessão para a economia brasileira. Engendra-se uma discussão sobre as possibilidades da origem do pouco efeito da curva de juros brasileira, não apresentando uma eficácia igual às outras curvas de juros dos outros países.

This work?s objective is to analise the brazilian term structure and its predictive power to the economy, through the use of its inclination as main variable. For that purpose, it is used models widely employed in the literature and the data accounted range from 2003 through 2020. The Nelson-Siegel model is used to model and estimate the brazilian yield curve, regressing values for 10-year bonds. Using the long term bond and its difference to the short term bond it is later regressed against the level of activity. Finally, it is estimated through a probit model the probability of recession that the slope os the yield curve is able to predict. The results discovered do not imply relevant information for the prediction of recessions to the brazilian economy. It is wrought a discussion about the possibilities of the source of the brazilian yield curve?s low effect, not presenting the same effectiveness compared to the yield curve of other countries.