Otimização de portfólio utilizando CAPM e análise de média-variância: uma aplicação para operações de Long & Short

Abstract

O interesse de agentes econômicos por ativos financeiros arriscados que proporcionem maior retorno, torna necessário o uso de metodologias e ferramentas capazes de precificar estes ativos e mensurar seu retorno esperado e risco. Dentre as metodologias existentes para isto estão o uso conjunto do CAPM e da análise de média-variância: o CAPM efetua a precificação de ativos financeiros com base em seu histórico; a análise de média-variância proporciona a criação de portfólios eficientes que maximizam o retorno esperado e minimizam o risco. No presente trabalho, buscou-se estruturar e testar o resultado de um portfólio de ativos financeiros otimizado para operações de Long & Short, utilizando o CAPM e a análise de média-variância. Os dados de preços foram obtidos através de um script elaborado em Python (versão 3.8.3), enquanto a estruturação e teste do portfólio foi realizada com um script criado no Matlab (versão R2019a). Na estruturação, foi utilizado o histórico de preços de julho de 2020 até junho de 2021, e o teste com o histórico de preços de julho de 2021 a 23 de dezembro de 2021. Os resultados evidenciam que, conforme a metodologia proposta, a criação de um portfólio eficiente para operações de Long & Short é viável, com a possibilidade de o mesmo seguir as tendências de variação de preços esperadas conforme a precificação dos ativos financeiros. Contudo, não necessariamente é possível que estes ativos atinjam seus respectivos preços alvos estimados dentro do período de tempo usado para o teste.

The interest of economic agents in risky financial assets that provide greater returns makes it necessary to use methodologies and tools capable of pricing these assets and measuring their expected return and risk. Among the existing methodologies for this are the joint use of the CAPM and the mean-variance analysis: the CAPM performs the pricing of financial assets based on their history; mean-variance analysis enables the creation of efficient portfolios that maximize expected return and minimize risk. In the present work, we sought to structure and test the result of a portfolio of financial assets optimized for Long & Short operations, using CAPM and mean-variance analysis. Price data were obtained through a script created in Python (version 3.8.3), while the structuring and testing of the portfolio was performed with a script created in Matlab (version R2019a). In the structuring, the price history from July 2020 to June 2021 was used, and the test with the price history from July 2021 to December 23, 2021. The results show that, according to the proposed methodology, the creation of an efficient portfolio for Long & Short operations is viable, with the possibility of it following the expected price variation trends according to the pricing of financial assets. However, it is not necessarily possible for these assets to reach their respective estimated target prices within the time period used for the test.