Relação das combinações de negócios no preço e no retorno das ações das empresas brasileiras listadas na B3

Abstract

Fusões, cisões, incorporaçõese aquisiçõesde empresassão denominadas combinações de negócios sempre que a operação caracterizar a obtenção de controle por meio da companhia adquirente de sua adquirida. O objetivo deste estudo foi analisara relação da combinação de negócios nos preços e nosretornosdas ações das empresas brasileiras listadas na B3 em períodos pré e pós-combinação de negócios entre os anos de 2010 e 2021. Para isso, foram analisadas 466 empresas listadas na B3 ?Brasil, Bolsa, Balcão. Inicialmente,foram realizadas comparações entre as empresas que realizaram combinações de negócios e aquelas que não realizaram,por meio de testes de hipóteses de diferenças de médias(teste t). Após, foi realizada a análise descritiva das características dascombinaçõesde negócios,como o goodwille o goodwillrelativo(goodwill/contraprestação). Também foram realizadas estimações de regressão linear múltipla com dados empilhados ?Pooled Ordinary Least Squares (POLS), com inclusão de dummiespor setor, a fim de controlar os efeitos fixos dessa ordem. Os resultados apontam que a combinação de negócios impacta de forma negativa o preço da ação no momento do anúncio e da obtenção do controle da operação. Entretanto, o goodwilldemonstrou-se significativo para explicar o preço da ação nestes períodos. O valor do preço das ações de empresas que realizaram combinações de negócios demonstrou-se maior, em média, que o valor das empresas que não realizaram combinações de negócios. O goodwillrelativo tem influência negativa sobre o preço das ações. Em relação ao retorno da ação, os resultados demonstram que a combinação de negócios, quando analisadosseus efeitos a curto prazo, tem influência negativa na variação do retorno ao acionista, entretanto, possui influência positiva quando analisadosseus efeitos a longo prazo.Assim, o estudo contribui para o enriquecimento da literatura sobre o tema, relacionando a combinação de negócios com o mercado financeiro nacional, verificando o comportamentoperante anúncios e concretizações de fusões e aquisições na perspectiva de curto e longo prazo.

Abstract: Operations such as mergers, incorporation, spin-off, and acquisition of companies are more commonly carried out by companies. These operations are called business combinations whenever the operation characterizes the acquisition of control through the acquiring company of its acquirer. The study objective was to analysethe relationship of the business combination in the prices and return of the shares of Brazilian companies listed on B3 in pre and post-business combination periods between the years 2010 and 2021. Four hundred sixty-six listed companies on B3 ?Brazil, Bolsa, Balcão were analyzed. Initially, comparisons were made between companies that carried out business combinations and those that did not through hypothesis tests of differences in means(t test). Afterward, a descriptive analysis of the characteristics of the business combination, such as goodwilland relative goodwill(goodwill / price paid), was carried out. Multiple linear regression estimates were also performed with stacked data -Pooled Ordinary Least Squares (POLS), including dummies by sector andyear (Covid) to control the order's fixed effects. The results indicate that the business combination negatively impacts the share price at the time of the announcement and at the moment of obtaining control of the operation. However, goodwillwas significant in explaining the share price in these periods. The value of the share price of companies that carried out business combinations were shown to be higher, on average, than the value of companies that did not carry out business combinations. Relative goodwillhas a negative influence on stock prices. Regarding the stock return, the results demonstrate that the business combination, when analyzed for its short-term effects, negatively influences the variation of the return to the shareholder. However, it has a positive influence when analyzed for its long-term effects.Thus, the study contributes to the enrichment of the literature about the subject, relating the combination of businesses with the national financial market, verifying the behavior of it behaves in the face of announcements and implementations of mergers and acquisitions in the short and long term perspective.