Determinantes do spread das debêntures: Um estudo sobre o prêmio pago pelas debêntures brasileiras emitidas entre 2020 e 2023

Abstract

A presente pesquisa se concentra em compreender a formação do spread das emissões de debêntures realizadas no Brasil entre janeiro de 2020 a dezembro de 2023. Sendo assim, o principal objetivo deste trabalho consiste em analisar o mercado primário de debêntures a fim de compreender as variáveis responsáveis por compor o spread das mesmas nesse período. Para tal objetivo iniciou-se a pesquisa contextualizando o mercado de debêntures no Brasil e elencando os conceitos necessários para o entendimento desse mercado. Pode-se perceber o aumento expressivo na representativa das debêntures no país e o cenário atual adverso, constituído por pandemia de coronavírus, mudanças regulatórias na visualização dos títulos e escândalos financeiros de grandes empresas emissoras de debêntures. Em seguida foi estimado um modelo de regressão linear múltipla através do método de Mínimos Quadrados Ordinários e, por fim, realizada a comparação entre os resultados obtidos na presente pesquisa com os resultados obtidos em pesquisas anteriores. A partir da presente pesquisa pode-se concluir que quando o ativo possui garantia ele também possui spread maior, assim como quando ele é emitido via ICVM nº476, além disso, quanto maior o rating ou quanto maior o volume de emissão, menor é o spread do ativo. A maioria das variáveis utilizadas para mensurar as expectativas não se mostraram significativas, entretanto, em ativos indexados ao IPCA, as variáveis EMBI e Expectativa para o Câmbio exercem efeito positivo no spread. A presente pesquisa, como forma de inovação, inseriu o estudo do efeito conjunto de algumas variáveis sobre a formação do spread, e teve significância em várias delas, como Volume x Rating; Duration x Ibovespa; Duration x Expectativa para o câmbio; Duration x Expectativa para o PIB, entre outras. Sendo assim, com exceção do efeito das variáveis relacionadas às expectativas de mercado, as variáveis responsáveis por formar o spread das debêntures em pesquisas anteriores são as mesmas responsáveis por formar o spread no período atual.