Taxa de Juros Neutras: estimativas para o caso brasileiro

Abstract

Este trabalho tem como objetivo estimar a taxa de juros neutra (TRN) para o Brasil utilizando distintas metodologias, analisando a condução da política monetária do Banco Central do Brasil em diferentes contextos econômicos de 2006 a 2024. As metodologias empregadas incluem a utilização de filtros estatísticos a fim de observar tendências de longo prazo em variáveis consideradas proxies da TRN. Os resultados mostram que a TRN diminuiu, de modo geral, desde o início da série histórica até 2020, seguida por uma tendência ascendente a partir de então. A análise revela períodos distintos de política monetária, cada um refletindo diferentes desafios econômicos e respostas do Banco Central. Os dados obtidos enfatizam a importância de estimar a TRN para uma política monetária eficaz, pois serve como referência para determinar se a política atual é expansionista ou contracionista.

This work aims to estimate the neutral interest rate (TRN) for Brazil using different methodologies, analyzing the conduct of the monetary policy of the Central Bank of Brazil in different economic contexts from 2006 to 2024. The methodologies employed include the use of statistical filters in order to observe long-term trends in variables considered proxies for the NRT. The results show that the TRN decreased, in general, from the beginning of the historical series until 2020, followed by an upward trend from then on. The analysis reveals distinct periods of monetary policy, each reflecting different economic challenges and Central Bank responses. The data obtained emphasize the importance of estimating the TRN for an effective monetary policy, as it serves as a reference to determine whether the current policy is expansionary or contractionary.