Análises de opções reais para decisões de investimento em usinas geotérmicas

Abstract

A energia renovável geotérmica tem um grande potencial para contribuir com a redução da emissão dos gases de efeito estufa, mas tem encontrado dificuldades em seu desenvolvimento. É caracterizada por investimento de alto risco e grande irreversibilidade, onde as técnicas tradicionais de análise de investimentos tem suas aplicações limitadas. A teoria das opções reais, como uma ferramenta para avaliação de investimento em energia, permite que flexibilidades sejam incorporadas ao design do projeto, em face de um ambiente incerto, e tem demonstrado a capacidade de agregar valor econômico aos investimentos. Essa dissertação busca primeiramente encontrar o estado da arte na literatura sobre os conceitos e aplicações de opções reais em investimentos de energias renováveis, sobretudo geotérmicas, por meio de uma análise sistemática de literatura e estudos bibliométricos, posteriormente analisa e aplica a teoria da teoria das opções reais numa simulação de estudo de caso de projeto geotérmico implantado no Brasil, demostra que a ferramenta se mostra eficiente ao acrescer valor econômico na análise, e fornece uma visão abrangente do projeto, identificando as flexibilidades gerenciais e as incertezas que mais influenciam no lucro. Espera-se que o modelo utilizado estimule pesquisadores e investidores a considerar a avaliação de projetos de energia geotérmica no Brasil.

Abstract: Geothermal renewable energy has great potential to contribute to the reduction of greenhouse gas emissions, but has encountered difficulties in its development. It is characterized by high risk investment and great irreversibility, where traditional investment analysis techniques have limited applications. Real options theory, as a tool for evaluating energy investments, allows flexibilities to be incorporated into project design, in the face of an uncertain environment, and has demonstrated the ability to add economic value to investments. This master thesis seeks firstly to find the state of the art in the literature on the concepts and applications of real options in renewable energy investments, especially geothermal, through a systematic analysis of literature and bibliometric studies, subsequently analyzes and applies the theory of options theory real data in a simulation of a case study of a geothermal project implemented in Brazil, demonstrates that the tool is efficient in adding economic value to the analysis, and provides a comprehensive view of the project, identifying the managerial flexibilities and uncertainties that most influence profit. It is expected that the model used will stimulate researchers and investors to consider the evaluation of geothermal energy projects in Brazil.