Panorama monetário global: principais tendências das moedas internacionais

Abstract

No cenário global, não existe uma moeda emitida e gerida por uma única instituição exclusivamente como divisa internacional. Em vez disso, algumas moedas nacionais assumem esse papel, sendo amplamente utilizadas como padrões para transações internacionais. Cohen propõe, que uma divisa internacional desempenha as três funções clássicas do dinheiro — meio de troca, unidade de conta e reserva de valor —, que se manifestam tanto no setor privado quanto na política oficial, resultando em seis funções: operações de câmbio, faturamento e liquidação de transações, mercados financeiros, âncora da taxa de câmbio, moeda de intervenção e moeda de reserva. O objetivo desta pesquisa é identificar tendências no uso das principais divisas como moedas internacionais. Para isso, busca-se explorar como essas moedas desempenham as seis funções mencionadas, analisa-se dados sobre taxas de câmbio e também examina-se o caso do renminbi, apresentando dados que evidenciam sua ainda limitada participação internacional, mesmo diante do crescimento contínuo da economia chinesa. Os resultados revelam uma mudança gradual na composição das moedas usadas internacionalmente. Embora o dólar permaneça como a principal referência, observa-se uma crescente diversificação, com maior aceitação de divisas menos tradicionais nas funções de moeda internacional. O renminbi, em particular, apresenta grande potencial de expansão. Contudo, apesar de seu progresso como unidade de conta e meio de troca, ele ainda é limitado como moeda de reserva. Embora a China tenha se aproximado dos Estados Unidos em termos de tamanho econômico, o renminbi mantém-se relativamente estável frente ao dólar, sem registrar apreciações significativas, indicando que a limitação da projeção de moeda chinesa globalmente é parcialmente explicada pela dependência de intervenções do governo chinês para sustentar sua estabilidade. Assim, o tamanho da economia chinesa fortalece o uso internacional do renminbi, mas barreiras como falta de transparência política, instabilidade financeira e baixa liquidez restringem sua aceitação em funções como mercados financeiros e moeda de reserva.

In the global scenario, there is no currency issued and managed by a single institution exclusively as an international currency. Instead, some national currencies assume this role, being widely used as standards for international transactions. Cohen proposes that an international currency fulfills the three classical functions of money — medium of exchange, unit of account, and store of value — which manifest in both the private sector and official policies, resulting in six functions: exchange operations, invoicing and settlement of transactions, financial markets, exchange rate anchor, intervention currency, and reserve currency. The objective of this research is to identify trends in the use of major currencies as international currencies. For this purpose, it explores how these currencies perform the six mentioned functions, analyzes exchange rate data and examines the case of the renminbi, presenting data that highlights its still limited international role despite the continuous growth of the Chinese economy. The findings reveal a gradual shift in the composition of currencies used internationally. Although the dollar remains the primary reference currency, there is an increasing diversification, with greater acceptance of less traditional currencies in the functions of international money. The renminbi, in particular, shows significant potential for expansion. However, despite its progress as a unit of account and medium of exchange, it remains limited as a reserve currency. While China has approached the United States in terms of economic size, the renminbi has remained relatively stable against the dollar without registering significant appreciations. This suggests that the limited global projection of the Chinese currency is partially explained by the reliance on government interventions to sustain its stability. Thus, while the size of the Chinese economy bolsters the international use of the renminbi, barriers such as lack of political transparency, financial instability, and low liquidity restrict its acceptance in functions such as financial markets and as a reserve currency.