A influência de vieses cognitivos na formação e intensificação de bolhas financeiras: o caso das empresas ponto com (1998–2002)

Abstract

Este trabalho investiga os principais vieses cognitivos que influenciaram o comportamento coletivo dos investidores durante a formação, sustentação e colapso da bolha das empresas ponto com (1998–2002), sob a ótica da economia comportamental. Ancorado em uma revisão teórica robusta, fundamentada nas contribuições de autores como Adam Smith, Keynes, Daniel Kahneman, Robert Shiller e George Akerlof, o estudo propõe a construção de um Índice Composto de Irracionalidade (ICI), baseado nos estudos de Baker e Wurgler (2006; 2007) e desenvolvido a partir de proxies estatísticas que captam a presença e intensidade dos vieses de excesso de confiança, narrativa, confirmação e comportamento de manada. A metodologia emprega dados diários dos índices NASDAQ, S&P 500, Dow Jones e VIX, aplicando testes estatísticos que avaliam a correlação entre o ICI, os retornos de mercado e a percepção de risco. Os resultados empíricos demonstram que os picos de irracionalidade precedem aumentos de volatilidade e retornos negativos, sugerindo que padrões comportamentais distorcem significativamente a dinâmica dos preços. Ao integrar teoria e evidência empírica, o trabalho contribui para a compreensão dos ciclos especulativos e oferece subsídios para estratégias de mitigação de riscos em ambientes marcados por irracionalidade coletiva.

This study investigates the main cognitive biases that influenced collective investor behavior during the formation, escalation, and collapse of the dot-com bubble (1998– 2002), from the perspective of behavioral economics. Grounded in a robust theoretical framework and informed by the contributions of authors such as Adam Smith, Keynes, Daniel Kahneman, Robert Shiller, and George Akerlof, the research proposes the development of a Composite Irrationality Index (CII), drawing on the studies of Baker and Wurgler (2006; 2007). This index is constructed using statistical proxies that capture the presence and intensity of overconfidence, narrative, confirmation, and herding biases. The methodology employs daily data from the NASDAQ, S&P 500, Dow Jones, and VIX indices, applying statistical tests to evaluate the correlation between the CII, market returns, and risk perception. Empirical results show that peaks in irrationality precede spikes in volatility and negative returns, suggesting that behavioral patterns significantly distort price dynamics. By integrating theory and empirical evidence, this work contributes to the understanding of speculative cycles and offers insights for risk mitigation strategies in markets characterized by collective irrationality.