Determinantes do investimento de portfólio da União Européia: uma abordagem gravitacional

Abstract

A presente dissertação tem como objetivo analisar os principais determinantes do investimento bilateral de portfólio externo (IPE) de países europeus em países de destino, incluindo os países da UE, outros países da OCDE e mercados emergentes. A partir de um referencial teórico baseado tanto na diversificação de carteiras como em informações assimétricas, foi desenvolvido um modelo para o IPE através de uma avançada equação gravitacional estimada a partir de um painel, considerando o período 2001-2006. As variáveis independentes consideradas relevantes para o modelo são diferenciais de juros, risco cambial estimado por um modelo ARCH uma variável dummie para a União Monetária Européia (UME) e variáveis gravitacionais. O resultado deixa evidente a influência da hipótese sobre informações assimétricas uma vez que a variável UME e distância tanto geográfica como institucional são estatisticamente significantes, indicando a existência de um viés doméstico do IPE para os investidores europeus.

The academic work has as objective to analyze the main determinants of bilateral foreign portfolio investment (FPI) from European countries to host countries, including EU countries, other OECD countries and emerging markets. An FPI model based on an extended gravity equation is estimated from a panel data set over the period 2001-2006. Among the explanatory variables are interest rate differentials, the expected exchange rate uncertainty estimated by an ARCH model a dummy variable for the European Monetary Union (EMU) and gravity variables. The results give support for the asymmetric information hypothesis since the EMU variable and geographical and institutional distances are estimated to be significant, indicating a regional home bias effect for European portfolio holdings.