A internacionalização do renminbi e a manutenção do dólar como divisa-chave global: efeitos e perspectivas para o Sistema Monetário e Financeiro Internacional

Abstract

A ruptura dos padrões de Bretton Woods transformou a dinâmica capitalista, levando à formação do Sistema Monetário e Financeiro Internacional (SMFI) baseado no dólar flexível e financeiro e na livre mobilidade internacional de capitais. O dólar consolidou-se como divisa-chave global, garantindo aos Estados Unidos (EUA) uma superioridade de poder econômico sem precedentes. Porém, a crise financeira global de 2008 levantou questionamentos sobre a diminuição do poder internacional dos EUA e de sua moeda. Nesse cenário, a China iniciou uma estratégia para expandir o uso internacional do renminbi, levando a diversas previsões da substituição do dólar pela moeda chinesa. Essas previsões, porém, não se mostraram efetivas, evidenciando que para compreender sobre o uso de uma moeda internacionalmente é necessário não só visualizar a participação de um país na economia internacional, mas também examinar as dimensões do poder nas Relações Internacionais. O objetivo desta dissertação consiste em analisar os impactos dos processos de internacionalização do renminbi e a manutenção do dólar como divisa-chave global na distribuição de poder no SMFI. Para tanto, utiliza-se uma metodologia baseada na classificação proposta por Cohen, que define seis funções distintas para o uso da moeda internacionalmente - operações de câmbio, faturamento e liquidação de transações, mercados financeiros, âncora de câmbio, moeda de intervenção e moeda de reserva. Partindo da taxonomia proposta, busca-se analisar se o renminbi está se internacionalizando em cada uma dessas seis funções, também expondo o modo como o dólar assume tais papéis em cada uma delas. Com base nos resultados obtidos através da avaliação dos dados empíricos, é realizada uma análise minuciosa para investigar como cada posição desempenhada pelo renminbi e pelo dólar como moeda internacional impacta o poder dos seus respectivos Estados emissores. Os resultados encontrados apontam que existe um movimento de internacionalização do renminbi, especialmente nas operações de câmbio e liquidações e faturamentos de transações. Contudo, o desafio crucial para a China é tornar sua moeda uma alternativa viável como reserva de valor internacional. Como conclusão, percebe-se que o dólar permanece como a principal divisa global em todas as seis funções da moeda internacional, conferindo aos EUA a capacidade de adiar ajustes econômicos e exercer influência no sistema financeiro global. A internacionalização do renminbi, por ora, não desafia a preeminência dos Estados Unidos como país emissor da divisa-chave global e do dólar no SMFI, mas pode influenciar os EUA em áreas específicas. A China busca aumentar sua autonomia econômica com a internacionalização do renminbi, mas não pretende desafiar a hegemonia do dólar no curto ou médio prazo. Seu plano de internacionalização do renminbi combina estratégias financeiras e comerciais para impulsionar sua aceitação global. Porém, a internacionalização completa requer concessões políticas e financeiras. Enquanto esses obstáculos não forem superados, não haverá mudanças significativas no poder monetário internacional e, portanto, não trarão benefícios expressivos para a China, nem irão alterar a distribuição de poder existente na qual o dólar impera como divisa-chave global hegemônica.

Abstract: The breakdown of the Bretton Woods system transformed capitalist dynamics, leading to the formation of the International Monetary and Financial System (IMFS) based on flexible and financial dollar and the free international mobility of capital. The dollar consolidated itself as the global key currency, ensuring the United States (US) an unprecedented economic power superiority. However, the global financial crisis of 2008 raised questions about the decline of US international power and its currency. In this scenario, China initiated a strategy to expand the international use of the renminbi, leading to various predictions of the dollar being replaced by the Chinese currency. However, these predictions didn?t prove effective, showing that to understand the use of a currency internationally, it?s necessary not only to visualize a country's participation in the international economy but also to examine the dimensions of power in International Relations. The objective of this dissertation is to analyze the impacts of the renminbi's internationalization processes and the maintenance of the dollar as the global key currency on the power distribution in the IMFS. To this end, a methodology based on the classification proposed by Cohen is used, which defines six distinct functions for the international use of the currency - exchange operations, invoicing and settlement of transactions, financial markets, exchange rate anchor, intervention currency, and reserve currency. Based on the proposed taxonomy, the aim is to analyze whether the renminbi is internationalizing in each of these six functions, also exposing how the dollar assumes such roles in each of them. Derived from the results obtained through the evaluation of empirical data, a thorough analysis is conducted to investigate how each position played by the renminbi and the dollar as an international currency impacts the power of their respective issuing states. The findings indicate that there is a movement of renminbi internationalization, especially in exchange operations and settlement and invoicing of transactions. However, the crucial challenge for China is to make its currency a viable alternative as an international store of value. In conclusion, it?s observed that the dollar remains the primary global currency in all six functions of the international currency, giving the US the ability to delay economic adjustments and exert influence on the global financial system. The internationalization of the renminbi, for now, doesn?t challenge the preeminence of the United States as the issuing country of the global key currency and the dollar in the IMFS, but it may influence the US in specific areas. China seeks to increase its economic autonomy with the internationalization of the renminbi but doesn?t intend to challenge the dollar's hegemony in the short or medium term. Its renminbi internationalization plan combines financial and trade strategies to boost its global acceptance. However, complete internationalization requires political and financial concessions. Until these obstacles are overcome, there will be no significant changes in international monetary power and, therefore, it will not bring significant benefits to China, nor will they alter the existing power distribution in which the dollar reigns as the hegemonic global key currency.